Soll ich in den MDAX investieren?

Fondo del índice Dax

A lo largo de su historia, el MDAX ha conservado el espíritu basado en reglas, la precisión y la fiabilidad de todos los índices DAX Selection, y ha reflejado el rendimiento de algunas marcas alemanas muy conocidas que operan en todo el mundo.

El MDAX también se ha beneficiado de la potencia demostrada de las empresas de menor capitalización en relación con el índice de referencia de 30 acciones DAX.1 Desde su creación, el primero ha obtenido una rentabilidad del 1083%, frente a una ganancia del 485% del segundo, y la mayor parte del rendimiento superior se ha producido en la última década (Cuadro 1).2

El MDAX forma parte de los índices DAX Selection, que también incluyen el DAX, el SDAX® y el TecDAX®.  En septiembre de 2018, el MDAX vio un ajuste en su metodología, mientras que se eliminó una segregación sectorial que restringía la entrada de acciones tecnológicas en el MDAX y el SDAX. Como resultado, el MDAX se amplió a 60 desde 50 constituyentes.

El criterio de selección del volumen de negocio será sustituido por un requisito de liquidez mínima en septiembre de este año, y la capitalización bursátil seguirá siendo la métrica clave, como es habitual a nivel internacional.  Este cambio pretende simplificar el proceso de composición del índice y armonizar la metodología del mismo con los principales índices de referencia tradicionales.

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La rentabilidad se muestra sobre la base del Valor Neto de los Activos (NAV), con los ingresos brutos reinvertidos en su caso. Los datos de rentabilidad se basan en el valor liquidativo (NAV) del ETF, que puede no coincidir con el precio de mercado del ETF. Los accionistas individuales pueden obtener rendimientos diferentes a los del VL.

Las cifras indicadas se refieren a la rentabilidad pasada. La rentabilidad pasada no es un indicador fiable de los resultados actuales o futuros y no debe ser el único factor a tener en cuenta a la hora de seleccionar un producto o una estrategia.

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La rentabilidad se muestra sobre la base del valor neto de los activos (NAV), con los ingresos brutos reinvertidos, en su caso. Los datos de rentabilidad se basan en el valor neto de los activos (NAV) del ETF, que puede no coincidir con el precio de mercado del ETF. Los accionistas individuales pueden obtener rendimientos diferentes a los del VL.

Cuando las empresas alemanas pagan dividendos al fondo, no hay retención fiscal. Sin embargo, se retiene el impuesto a nivel del inversor al final del año para la reinversión del fondo. Los importes indicados en la rúbrica “Distribuciones” se refieren a los ingresos considerados distribuidos (o acumulados) que constituyen la base imponible. Una parte de los ingresos acumulados, la llamada liquidez fiscal (importe máximo de la retención sobre los dividendos de las acciones alemanas), es pagada por el fondo al final del ejercicio. En caso de que la liquidez fiscal pagada por el fondo de inversión supere la obligación fiscal individual del inversor, la diferencia será abonada al inversor por su depositario.

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El ETF iShares MDAX ofrece exposición al segmento del mercado alemán de tamaño medio. Este fondo puede emplearse como herramienta para los asignadores de activos que busquen controlar su capitalización de mercado y su exposición al estilo.    También es adecuado como participación básica en la renta variable alemana o europea, dada su amplia diversificación entre empresas y sectores.

Aunque todos los componentes del índice están domiciliados en Alemania y cotizan en la Bolsa de Fráncfort, muchos son empresas multinacionales que generan sus ingresos en todo el mundo. Por ejemplo, Airbus, uno de los principales fabricantes de aviones del mundo, genera menos del 50% de sus ingresos en Europa continental. Otras, como el distribuidor de productos químicos Brenntag y el conglomerado GEA Group, generan sus ingresos en más de 70 países de todo el mundo.

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El segmento de mediana capitalización, en total, representa a las 50 mayores empresas alemanas situadas por debajo de los 30 componentes del DAX por capitalización bursátil. Se caracterizan por ser empresas muy eficientes e innovadoras, que logran grandes eficiencias de escala al ofrecer una estrecha gama de productos y servicios que se consideran los mejores del mundo. Los inversores deben ser conscientes de que el 90-95% de la cartera se invierte en sectores industriales cíclicos, de consumo discrecional, financieros y de materiales, por lo que su rendimiento es sensible al ciclo económico.

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Los debates sobre una reforma del índice DAX surgieron después de que surgiera el escándalo de Wirecard y de que la empresa Delivery Hero pasara a formar parte del índice bursátil alemán DAX. El Dr. Jens Ehrhardt lleva más de 45 años trabajando con el DAX y muchos otros índices bursátiles internacionales y tiene su propia opinión al respecto.

La baja ponderación de las empresas tecnológicas innovadoras en el DAX es un problema general en Alemania, pero también en Europa. Sencillamente, no hay suficientes actores relevantes y grandes. Por desgracia, el índice no puede cambiar esta situación. Necesitamos una mejor cultura de creación de empresas, una financiación más valiente de las mismas y un entorno normativo que las promueva.

Si se quiere que el DAX, como mascarón de proa de la economía alemana, aumente su calidad, los criterios de gobernanza deben tenerse en cuenta sin duda. Estos criterios no son arbitrarios. En los últimos años se ha establecido una cultura de gobernanza y con ella una amplia información sobre el tema. Todo buen gestor de fondos tiene en cuenta estos aspectos. Esto es importante sólo desde la perspectiva del riesgo. El éxito a largo plazo de una empresa depende del buen gobierno corporativo. No en vano, el tema de la sostenibilidad, también abreviado como ESG (Environment, Social, Governance), gana cada vez más importancia. Algunos incidentes en el índice líder alemán podrían haberse evitado si este aspecto se hubiera tomado más en serio. No piense sólo en Wirecard, sino también en los sectores de la automoción y la banca.

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